花1500万与巴菲特共进午餐三年后他公司市值蒸发377亿 文章来源:上葡京网址   2019-06-03 16:40

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  2019年1月30日,本是晴空万里的天气,却蒙上了一层阴霾,紧接着A股惊现“天雷滚滚”,只因A股2018年业绩快报的全部出炉。而据Wind数据统计显示,2500家公布了业绩快报的上市公司中393家预计将会产生亏损,而“雷神”天神娱乐更是以预亏73-78亿元成为2018年的“亏损王”!讽刺的是,截至1月30日收盘,天神娱乐总市值为44.09亿,而这一切都跟它的前董事长、被誉为“巴菲特门徒”的--- 朱晔脱密切相关。

  朱晔最让人津津乐道的莫过于2015年以1457万元的竞拍到与巴菲特共进午餐的机会,而且他还是一位“投资猎手”,在2018年之前,投资从未失手:盛大游戏、微影时代、功夫影业、儒意欣欣、精锐教育…一批中国优秀的互联网独角兽和影视娱乐的领跑企业,背后都有朱晔投资的身影。

  朱晔掌舵的天神娱乐起步于2009年,凭借300万元,三年便登陆资本市场。2014年借壳上市,高溢价收购多个公司,两年内通过多起并购把天神娱乐做到了市值300亿中国游戏第一股的地位,一时可谓是风生水起,但缺乏“企业家精神”的他注定在这条路上不会走的太远…

  1999年,朱晔大学毕业后就职于中国互联网信息中心。2001年,24岁的朱晔踏上了创业之路,创建北京卓夫互动广告,成为中国第一批互联网广告公司。其后,又在电信增值领域、游戏领域等行业不断创业。

  2006年,移动增值业务如日中天时,朱晔卖出了自己创立的企业,斩获第一桶金。在随后的两年里,中国互联网迎来了井喷式发展,而网页游戏的诞生和利润翻倍的爆发式增长模式,让朱晔看到了一条“发财之道”。

  2009年底,朱晔决定拿出300万元投资一个游戏创业团队,这正是天神娱乐的前身,北京天神互动科技有限公司。仅用不到一年的时间,天神互动便凭借爆款页游产品《傲剑》崭露头角,月营收入一度突破8000万,全球范围营收累计突破10亿元。

  不得不说,朱晔的商业眼光还是很“毒”的,在别人忙于抄袭国外作品时,他悄然布局IP;在行业忙于乱战之时,他已经开始涉猎影视,构筑了一幅游戏、应用分发、影视、互联网广告等生态链泛娱乐版图。

  2014年,朱晔通过借壳科冕木业的方式让天神娱乐登陆资本市场,估值曾一度超200亿元。《傲剑》、《飞升》、《傲剑2》、《梦幻Q仙》、《苍穹变》和《求魔》等曾经爆款的游戏,均出自天神娱乐之手。

  2015年6月,朱晔以1457万元竞拍赢得与“股神”巴菲特共进午餐的机会,当日的午餐合影也被广告业成为最贵的宣传照,并由此让天神娱乐戴上了“巴菲特概念”,朱晔也自此镀金成了“巴菲特的门徒”。

  朱晔和巴神在餐桌上聊了什么我们不得而知,但在午餐后,朱晔在朋友圈中感慨地写道,“大道至简,贵在坚持。”从此,只有38岁的朱晔,走向了人生巅峰。不仅被各路媒体追逐,上了各种创业真人秀,成了导师级人物,更是开启了疯狂的“买买买”模式…

  两年前后发起并购案高达12起、收购金额超过120亿元。2015年,朱晔以13.23亿收购儒意欣欣49%股权,首次进军影视行业。九个月后,以16.17亿多的价格卖出,一转手赚了三个亿。

  朱晔不仅征战于商海,对于猎取IP更是独到犀利,他不断挖掘和储备优质IP。积累了著名影视作品《琅琊榜》、文学作品《遮天》《将夜》《武动乾坤》、动漫作品《妖神记》等多个IP的游戏改编权,形成了IP的富矿,并始终致力于以大IP构建起竞争防火墙。《余罪》投资方名单中也有天神娱乐,朱晔2013年买下了《余罪》IP,请新丽传媒完成拍摄,该片网络点击量超40亿次。

  伴随天神娱乐的高速扩张,天神投资也成为中国创投领域的黑马,投资参股了百度视频、盛大游戏、暴风魔镜、微影时代、工夫影业、儒意欣欣、精锐教育等一批具有成熟的商业模式、已享有较高市场认可度的行业领军企业。由于在游戏和投资圈非常活跃,朱晔被冠以“投资猎手”的美名。空中楼阁虽美,但只那不过是海市蜃楼,极速膨胀之后的气球,也是处于炸裂边缘的时候…

  事实上,大量的投资并购行为,必然为公司带来天量商誉加持。一但对赌业绩未达标,就有可能面临商誉减值问题。数据显示,目前天神娱乐商誉为65.41亿元,归母股东权益合计(净资产)为93.33亿元,商誉占净资产的比重高达70.09%,该占比在全A股上市公司中排名第47位。同时,只重视外延式并购扩大资产规模,却忽略了自身的经营,也是天神娱乐滑铁卢的重要原因之一。

  虽然天神娱乐一直到2017年的年报,均实现了营业收入和净利润的双增长,但是二级市场上2015年巅峰之后该公司的股价是一路走低,毕竟天神娱乐这业绩高增长的背后,资本市场也是熟知其实通过不断的对外并购,然后子公司财务并表促成的高增长,含金量欠缺,而不断的对外并购,让天神娱乐成为了集游戏、影视、广告和移动互联网于一体的泛娱乐集团。但是这些并购也为天神娱乐堆积了大量的商誉价值、股权价值,这也为本次业绩大变脸成年度暂时的预亏王埋下了伏笔。

  商誉类似经济学里的“租金”概念。比如一家游戏公司的净资产为1亿,每年产生1亿的净利润,如果收购价可能是10亿,差额的9亿就是商誉。大量的投资并购行为,必然为公司带来天量商誉加持。如果这一收益预期不达标,那么就可能计提商誉减值。

  2018年5月10日晚间,天神娱乐发布公告称,公司董事长兼总经理朱晔于5月9日收到中国证监会的《调查通知书》,因涉嫌违反证券法律法规,中国证监会决定对朱晔进行立案调查。朱晔持有天神娱乐1.3亿股,占公司总股本的13.94%。目前,朱晔所持有天神娱乐股份98.94%被质押,100%被司法冻结。

  据天眼查统计,与朱晔有关联的公司73家,天眼查提供的风险提示多达416条。譬如,朱晔担任股东的上海牵趣网络科技有限公司是最高人民法院所公示的失信公司。

  天神娱乐的公告表示,本次立案调查事项系针对朱晔个人的调查,公司生产经营活动不受影响,经营情况正常。随后,朱晔股权反复抵押一事被曝出。

  2018年一季报显示,天神娱乐前十大股东中,已有七名股东质押所持公司股份。朱晔、副总经理石波涛是位列前两名的大股东,这两位实际控制人操作了多次股东质押。2018年以来,朱晔和石波涛进行了十余次质押。朱晔自2016年底开始密集进行的质押股份,在今年将陆续到限。

  截至5月25日,两人分别持股13060.4万股和8547.04万股,分别占总股本的比例为13.94%和9.12%。然而,数据显示,朱晔累计质押其股份高达12757.03万股,占公司总股本13.62%,占其持有的公司股份总数的97.68%。

  事实上,朱晔早就通过一系列手段,成功套现98%的资产。他在2015年时就减持约97万股股份,成功套现金额约8600万元。其后更是多次同款操作,将手里大部分股份全部质押出去。而此时的他,也早已为自己想好了退路…

  并再次强调,“天神娱乐上市以来的每一次外延式发展,都经过了我与公司管理层的深思熟虑,绝非贸然激进。遗憾的是,对行业市场、资本市场波动性预判不够充分,更无法干预相关政策疏严。”

  朱晔透露,离开天神的日子里,会不断探寻诸如生物医药、互联网教育等等立足全球市场的优秀产业板块。与此同时,不会减持所持有的天神娱乐股票,并增加了锁定承诺。(此时的他,股份98.94%处于被质押、100%被司法冻结的状态)

  就在朱晔宣布去职的一周后,天神娱乐发布了1.35亿元逾期的公告。就像打开了潘多拉的魔盒,随后便是天神娱乐纷至沓来的各种公司、担保、股权质押、股东股份被轮候冻结等资金层面的公告。

  如今还来业绩危机,天神娱乐的市值也已经从巅峰的414亿坠落至今的37亿,跌幅高达九成,市值蒸发逾377亿元。

  商誉计提或许是压垮骆驼的最后一根稻草,但不是最重的那一根。一切从来都有迹可循。当金融监管收紧、资金链收紧之时,曲终人散,也即将浮出水面。只是可怜了最渺小的股民们…

  我钦佩的企业家,他们都有一股精神就是:用一种开放的心态、欣赏的眼光、诚信的行为从无到有、从小到大,永远不对困难低头,永远不会气馁,永远不会逃避,直面变化。

  所以对于任正非与华为、柳传志与联想、张瑞敏与海尔、何享健与美的,我充满敬意地称之为企业家,我相信这不是个人能够评价的事,而是他们用半生的代价、辛酸、艰辛、际遇和智慧成就的辉煌。


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